当企业被依法宣告破产之后要进行清算，破产清偿就是将破产财产按照一定的比例与顺序分配给债权人，公平的分配也是破产清算的最后阶段。其中破产财产包括了债务人的担保财产，担保财产优先用于清偿，同时，破产费用和共益债务是被优先清偿的。 根据《企业破产法》中的第一百一十三条，在优先清偿破产费用和共益债务之后，企业破产清偿顺序如下：     （一）破产企业所欠职工工资和劳动保险费用，还包括职工的抚恤金、医疗保险、伤残补助等。其中破产企业的董事和高管人员的工资也是按照该企业平均的职工工资进行计算的。     （二）破产企业所欠的税款及除却（一）中的其余的社会保险费用。     （三）普通的破产债权。如果企业所有的破产财产不能够完全清偿同一顺序里的清偿要求，那么我们就需要按照比例来对其进行分配。      总的来说，企业破产清偿顺序就是先由债权人与债务人来互负债务以此抵消债务人财产，然后通过债务人的担保财产来承担担保债权，最后便是在清偿了破产费用和共益债务之后通过法定的顺序以…

一、引言      负债融资与公司治理是企业理论和实践中的两个至关重要的问题。从宽泛的意义上讲，两者都属于现代金融学的研究领域。负债水平和公司治理结构对企业价值均会产生影响，但是负债水平与企业价值关系的研究进入金融学者的视野要早于公司治理结构与企业绩效关系的研究。由于融资理论和公司治理理论是围绕完全不同的核心要素构建的，所以原有的研究也就忽视了两者之间的相互关系。近十几年来，完全属于公司财务研究领域的两种融资方式——负债融资、股权融资与公司治理这两方面的思维和行动结合起来，对金融理论和实践均产生了深远的影响。      根据最早的有关资本结构和企业价值的研究，即诺贝尔经济学奖得主美国金融学者莫迪哥莱尼(Modigliani)和米勒(Miller)在1958年共同提出的“MM无关定理”，在完美的市场中，由于无套利因素的存在，资本结构与企业价值无关。换言之，企业选择什么样的负债水平均不会影响企业价值。直观看来，该理论建立了负债水平和企业价值之间的最简洁的联系，但是它忽视了价值创造的形成和决策过程，使得企业内部的授权状况和决策过程成…

企业是人与人之间为合作而设立的组织。无论企业家、经理人、投资者、雇员，他们之所以愿意合作，是因为与单独从事经济活动相比，合作是一个更优的选择。人们从企业得到的收益可以是工资、奖金、股息等货币形态的收入，也可以是心理满足、社会声望等非货币形态的收益，它们的总和一定大于每个人单干时得到的效果。也就是说，企业是使“1＋1＞2”这个表达式能够成立的组织。      公司治理结构可以理解为企业参与者之间的一组合约，它应该是一个多赢的制度安排。它必须使投资者愿意投资；经营者愿意成为投资者的代理人；投资者有积极性选择好的经营者；经营者有积极性为投资者创造价值。一句话，公司治理的目的是企业价值的最大化。一个有效的公司治理结构，首先要求剩余索取权与剩余控制权相对应。所谓剩余索取权，是在企业总收益扣除税收、费用以及合同规定的利息、工资等支出以后，剩下收益的归属权；而剩余控制权是指合同中无法事先规定的、对企业资产和经营活动的指挥权，包括对企业经营者的监督和任免。两者对应，意味着企业利润与股东责任的统一。      其次，高级经理人的收入应该与企业的…

目前我国上市公司内外部理财环境还处于改革转型期，各种利益关系未得到真正的理清，还存在大量的制度和法律漏洞，因此出现了许多非理性的理财行为，如股权融资偏好、多元化投资冲动、各异的关联方交易、大股东的资金侵占行为等等。从90年代末的琼民源、红光实业、到银广厦、猴王都存在财务治理失效的问题。面对现实我们不得不承认，影响公司财务运作效率的关键性因素，并不是财务的技术性方法，而是技术背后的权力较量和制度安排，即公司财权的配置与治理问题。无论是制度构造上的缺陷还是市场机制发育的不完善，如何加强上市公司财务治理，使上市公司财权的配置能真正保护相关者的利益，已是一个迫切需要解决的问题。      一、我国上市公司财务治理现状与问题     （一）特有的股权结构导致公司为控股股东或高管层控制一般说来，股权结构直接决定着公司控制权的分布，是公司治理的基础。不合理的股权结构是上市公司种种非规范现象形成的根本原因。目前我国上市公司的股权结构具有如下特点：      一方面，股权集中度过大，控股股东“一股独大”。我国的上市…